为什么全球贸易预期比“预料”的糟糕？
各国、各港口及机场的第一季度显示，实际贸易下降率比年度贸易—GDP预测要糟糕的多。我们认为这些数据言过其实，这是因为如下四个原因：
1.实际价格vs. 名义价格：本研究中贸易与吸收率模型使用实际（调整了通胀率后得到的）GDP与实际贸易数字。几乎所有国家的贸易数据都以本地名义货币计算，因此受到货币与价格变化的影响。去年商品与材料价格大幅度跳水，贸易随之受到了这些名义价格变化的影响。比如，美国原油组分的进口量远低于原油进口量，这只能反映油价下跌，而不能说明实际贸易量下跌。
2.融资情况：贸易融资不足作为这一轮经济衰退的特征，很可能导致贸易额下降比预期更为严重。去年年底新的订单立即出现萎缩，生产也开始停滞。不仅许多进口商得不到贷款，许多出口商也不愿意接受他国银行的赊账。此事经IMF指出后，许多国家都采取措施，着手缓解这一阻碍贸易发展的问题。贸易信贷的缺乏还导致库存急剧减少。尽管在多数情况下，库存量都被有意降低，然而在本轮经济衰退周期之前和期间，由于缺乏融资，库存量已经远远低于贸易商预期的水平。
3.供应链响应情况：近些年，供应链日益延伸与复杂化，也因此对最终需求变化更加敏感。2007年初，即危机开始前的几个季度，美国货品存量开始下降。在此之前，从未出现过货品存量因为经济危机预期而下降的情况。事实上，在前4次经济危机中，货品存量都直到经济危机开始后才开始下降（见表5）。2008年第三季度，货品存量消耗的进程开始加速，这是由于一些公司，特别是零售商因为消费量骤降而减少了订单。对照历史数据，目前存货量低的惊人。我们可以预期，随着经济复苏，供应链存货量将骤增。全球贸易将强烈反弹。
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4.产品数字统计：全球贸易数据的计算方式夸大了贸易突然增长或萎缩的程度。首先，按照定义，一个国家的一次出口贸易同时也被算作另一个国家的一次进口贸易，这样一来，贸易流出现了重复计算。其次，全球采购也进一步夸大了贸易流量，因为产品的组件会跨越国界多次，才最终被组合在一起，形成产品。举个例子，电脑各部件由不同国家进口到韩国，每一笔部件的进口都算在全球贸易统计数据里；电脑在韩国组装，成品电脑被销往美国，再一次统计进数据，最终导致贸易量数据被夸大。因此，一旦美国取消这台电脑的订单，马上会引起供应链的连锁反应，这种影响比进出口的重复计算更严重。而从房地产的视角来看，在制品的储存要求生产和配送的每一个临时节点都留出仓储空间，导致全球工业房地产的累积总需求增加。
展望未来，我们预期通货膨胀对全球贸易的影响会持续减少。融资缺乏和存量萎缩对需求的压抑会导致贸易在短期内反弹。大多数港口和机场汇报的统计数字都显示，贸易额和货物量较年初已经有所好转。我们认为这一轮衰退已经见底，贸易情况在今年内会不断改善。